Comprar una empresa no consiste únicamente en comprobar cuánto factura o cuánto beneficio declara. Una adquisición implica asumir activos, deudas, contratos, empleados, clientes, obligaciones fiscales y, sobre todo, un modelo de negocio cuyo comportamiento futuro puede ser muy diferente del que muestran las cuentas actuales. Por eso, antes de comprar una empresa es necesario realizar un análisis que permita conocer cuál es realmente su situación económica, financiera y operativa.
Facturación y evolución de las ventas
La facturación es uno de los primeros indicadores que debe analizarse, pero resulta mucho más importante conocer su evolución. Una empresa que factura 2 millones de euros puede encontrarse en una situación excelente o estar perdiendo rápidamente su mercado.
Conviene estudiar las ventas de los últimos años, su crecimiento o reducción, la estacionalidad y la procedencia de los ingresos. También debe comprobarse si la facturación depende excesivamente de uno o pocos clientes. Una elevada concentración supone un riesgo importante: la pérdida de un cliente relevante puede provocar una caída inmediata de los ingresos.
Beneficio y márgenes
El beneficio permite conocer si la actividad genera realmente rentabilidad. Sin embargo, no basta con observar el resultado final. Es necesario analizar el margen bruto, el resultado operativo y el beneficio neto.
También conviene identificar gastos extraordinarios, ingresos no recurrentes o partidas que puedan distorsionar el resultado. Una empresa puede presentar un beneficio elevado un determinado año debido a una circunstancia excepcional que no volverá a repetirse.
Deuda y situación financiera
Uno de los aspectos más importantes en una adquisición es conocer qué obligaciones financieras asumirá el comprador. Hay que revisar préstamos, pólizas de crédito, leasing, pagos aplazados y cualquier otra deuda existente. Pero la deuda debe analizarse en relación con la capacidad de la empresa para generar efectivo. Una deuda elevada puede ser asumible para una empresa con una generación de caja sólida y convertirse en un problema grave para otra con ingresos inestables.
Tesorería y generación de caja
El beneficio contable no equivale necesariamente al dinero disponible. Por eso, el análisis de la tesorería es fundamental.
Hay que comprobar cuánto efectivo genera realmente la actividad, cuánto dinero permanece pendiente de cobro y cuáles son los plazos de pago a proveedores. Una empresa rentable sobre el papel puede atravesar problemas importantes si necesita financiar continuamente sus operaciones porque cobra demasiado tarde a sus clientes.
Activos y obligaciones
El comprador debe comprobar qué activos posee realmente la empresa: inmuebles, maquinaria, vehículos, existencias, propiedad intelectual, marcas, dominios o tecnología.
También deben identificarse las obligaciones que podrían no resultar evidentes a primera vista: litigios, garantías, reclamaciones, compromisos contractuales, avales o posibles contingencias fiscales y laborales.
Clientes, proveedores y dependencia del negocio
La calidad de la cartera de clientes es otro parámetro esencial. No es lo mismo disponer de miles de clientes pequeños y recurrentes que depender de dos grandes contratos. Puede que en el segundo caso se tengan incluso más ingresos, pero el riesgo es evidentemente mucho mayor, y con más razón tras un cambio de propietario de la empresa.
También conviene estudiar la relación con los principales proveedores, la existencia de contratos a largo plazo y la posibilidad de que alguno pueda modificar sustancialmente sus condiciones tras la adquisición.
Por lo tanto, ante la compra de una empresa no solo hay que tener presente la información de lo sucedido en el pasado, sino también hay que prever lo que puede suceder tras la compra.
Empleados y funcionamiento de la empresa
Una empresa puede parecer rentable porque depende extraordinariamente de su propietario. Si el conocimiento comercial, las relaciones con los clientes o las decisiones fundamentales están concentradas en una sola persona, el comprador debe valorar qué ocurrirá cuando esta abandone la organización.
La estructura de empleados, sus costes, antigüedad, funciones y dependencia de determinados trabajadores forman parte esencial del análisis.
El verdadero valor de la empresa
Finalmente, todos estos datos deben utilizarse para determinar si el precio solicitado guarda relación con la realidad del negocio. El valor de una empresa no depende exclusivamente de lo que ha ganado en el pasado, sino de su capacidad para seguir generando beneficios y caja en el futuro.
Una buena adquisición no es necesariamente la empresa que más factura, sino aquella cuyo negocio, activos, clientes, rentabilidad, obligaciones y perspectivas futuras justifican el precio que se pretende pagar. Precisamente por eso, antes de cerrar una operación resulta imprescindible analizar la empresa en profundidad y detectar aquellos riesgos que no aparecen a simple vista en una cuenta de resultados.
